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辛登輝

執(zhí)行董事兼亞洲投資組合管理主管
瑞士首屈一指的私人銀行，新加坡，新加坡人

你能介紹一下你的背景嗎？
在我職業(yè)生涯的最后 18 年里，我主要從事投資管理工作。在最初的八年里，我是一家機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理公司的投資組合經(jīng)理。2003年，我轉(zhuǎn)行從事私人財(cái)富行業(yè)的投資管理工作。十年前，機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理中的客戶授權(quán)通常被定義得很窄，投資目標(biāo)更多是關(guān)于提供相對(duì)回報(bào)阿爾法。另一方面，私人客戶通常尋求絕對(duì)回報(bào)而不是相對(duì)回報(bào)，并且更愿意在范圍或策略方面給予管理者自由。在我目前的職位上，我領(lǐng)導(dǎo)一個(gè)團(tuán)隊(duì)管理主要投資于亞洲和新興市場(chǎng)的資產(chǎn)?？偟膩碚f，我們經(jīng)營(yíng)以亞洲為中心的投資組合，因?yàn)槲覀兊膩喼蘅蛻羧匀挥泻軓?qiáng)的本土偏見。

在學(xué)術(shù)方面，我在新加坡國(guó)立大學(xué)完成了金融工程碩士學(xué)位，這為我攻讀金融博士學(xué)位提供了有利條件。

看來你過得很好。您為什么要攻讀博士學(xué)位，尤其是因?yàn)槟鷱氖滤饺素?cái)富管理工作——這個(gè)領(lǐng)域并不總是與最先進(jìn)的技術(shù)相關(guān)聯(lián)？

我實(shí)際上有過不同的經(jīng)歷，機(jī)構(gòu)客戶在股票或債券管理方法上通常更加保守，而私人財(cái)富行業(yè)更愿意嘗試新想法。例如，奇異衍生品、另類投資和系統(tǒng)化策略在高凈值行業(yè)中相當(dāng)普遍。在亞洲，一些客戶利用杠桿來提高回報(bào)或進(jìn)行各種套利交易。當(dāng)我遇到更多想法時(shí)，它自然會(huì)引發(fā)有關(guān)金融市場(chǎng)、建?？赡苄砸约帮L(fēng)險(xiǎn)管理的更深層次的問題。對(duì)我來說，其中一些問題可以通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯縼斫鉀Q。

我一直被學(xué)術(shù)界所吸引，因?yàn)槲蚁矚g思考和閱讀金融領(lǐng)域的新領(lǐng)域，盡管其中許多想法可能不會(huì)立即適用于商業(yè)意義。我一直考慮在職業(yè)生涯早期中斷攻讀博士學(xué)位。然而，隨著人們開始職業(yè)生涯、建立家庭的生命周期，選擇變得越來越困難。2008 年，我的一個(gè)朋友和我一樣對(duì)金融有著濃厚的興趣，他將 米蘭理工大學(xué)-風(fēng)險(xiǎn)研究所的通訊轉(zhuǎn)發(fā)給我，我了解了這個(gè)項(xiàng)目。提供在塊周內(nèi)進(jìn)行的核心課程的形式確實(shí)具有創(chuàng)新性，但我想確保質(zhì)量。這對(duì)我來說很重要，因?yàn)樽鲞@個(gè)計(jì)劃更多的是關(guān)于真正的學(xué)習(xí)而不是獲得另一張紙。我對(duì)學(xué)校進(jìn)行了一些檢查，發(fā)現(xiàn)聚集的核心和附屬教員由各自領(lǐng)域最優(yōu)秀的人組成，共同領(lǐng)導(dǎo)金融領(lǐng)域的前沿研究。我與一些從事學(xué)術(shù)工作的朋友進(jìn)行了核實(shí)，他們也證明了教師和課程的質(zhì)量。

那么你在過去三年的經(jīng)歷是什么？
該計(jì)劃的初始部分并不容易，因?yàn)楹诵恼n程遵循金融博士課程的課程并且速度相對(duì)較快。作為專業(yè)人士的參與者應(yīng)該通過理論基礎(chǔ)，其中涉及大量數(shù)學(xué)細(xì)節(jié)。與大多數(shù)美國(guó)博士課程一樣，通過綜合考試是繼續(xù)學(xué)習(xí)該課程的必要條件。因此，即使您的研究領(lǐng)域可能與早期課程的大部分內(nèi)容無關(guān)，但接觸會(huì)為您提供全面的金融基礎(chǔ)。

作為一名金融從業(yè)者，我喜歡在技術(shù)嚴(yán)謹(jǐn)性和應(yīng)用程序方面的平衡。我參加了許多滿足廣泛興趣的選修研討會(huì)。此外，這些研討會(huì)由各自領(lǐng)域的頂尖學(xué)者主持。例如，我正在從事使用波動(dòng)率模型的研究，杜克大學(xué) Tim Bollerslev 教授的選修課對(duì)我的論文非常有幫助。小班制允許深入討論和互動(dòng)。可通過移動(dòng)設(shè)備訪問的在線平臺(tái)意味著您不必休那么多天假，也不必飛往不同地點(diǎn)參加選修課。

論文并不容易——特別是找到一個(gè)原創(chuàng)的話題，你喜歡的東西，以及在時(shí)間范圍內(nèi)和你的能力范圍內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)的東西。我的顧問 René Garcia 為我們制作的最終作品設(shè)定了高標(biāo)準(zhǔn)。他承諾并認(rèn)真對(duì)待我的進(jìn)步。盡管他積極參與該計(jì)劃，并積極開展廣泛的研究和出版活動(dòng)，但他仍然抽出時(shí)間提供很多建議，每次他來新加坡時(shí)我們都會(huì)舉行會(huì)議。

說到論文，你是如何選擇你的主題的，你從這些經(jīng)歷中學(xué)到了什么？
我一直對(duì)跨資產(chǎn)類別的動(dòng)態(tài)感興趣，尤其是債券和股票之間的動(dòng)態(tài)。然而，精確地構(gòu)建研究問題以使其成為對(duì)該領(lǐng)域的原創(chuàng)貢獻(xiàn)是一項(xiàng)挑戰(zhàn)。非常不尋常的是，這是一個(gè)幫助確定方向的研究研討會(huì)。研究研討會(huì)由多倫多大學(xué)的 Peter Christoffersen 教授主持，他發(fā)表了一篇關(guān)于使用一種新穎的動(dòng)態(tài)非對(duì)稱 copula 相關(guān)模型的國(guó)際多元化潛力是否正在消失的論文。之后，我按照這些思路撰寫論文，研究亞洲債券和股票，并將工作擴(kuò)展到探索其他問題。

在新加坡舉行的另一場(chǎng)關(guān)于行為金融學(xué)的選修研討會(huì)上，米蘭理工大學(xué)的Harrison Hong教授對(duì)像我這樣的初級(jí)研究人員寫論文提出了一個(gè)建議。他說我們可以用我們欽佩的好論文的方法來模擬我們的論文。這一點(diǎn)也被 René Garcia 不時(shí)附和。我最近發(fā)現(xiàn)提出模型和進(jìn)行編程是研究過程的一個(gè)廣泛部分；寫作花費(fèi)的時(shí)間幾乎一樣多，甚至更多。

所以最后，我的第一篇論文是關(guān)于債券和股票之間的波動(dòng)性傳遞和動(dòng)態(tài)相關(guān)性——這是我將在 5 月的 米蘭理工大學(xué)-Risk Days Asia 上發(fā)表的論文。第二個(gè)是極端風(fēng)險(xiǎn)和不對(duì)稱依賴，這是文獻(xiàn)在很大程度上忽略了這一點(diǎn)，但在新興市場(chǎng)似乎有一些證據(jù)。研究這些主題使我能夠?qū)W習(xí)和使用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)建模方面的一些最新進(jìn)展。

了解跨資產(chǎn)動(dòng)態(tài)有助于我在這些市場(chǎng)中扮演專業(yè)投資者的角色。然而，不僅僅是從我的論文中得出的見解，貫穿整個(gè)研究過程的重點(diǎn)是幫助一個(gè)人發(fā)展成為一個(gè)獨(dú)立的研究人員。當(dāng)我開始論文時(shí)，我對(duì)動(dòng)態(tài)相關(guān)模型、copulas、尾部依賴等知之甚少。我必須了解這些模型，閱讀相關(guān)文獻(xiàn)，構(gòu)建問題和建模策略，開發(fā)程序，估計(jì)模型，解釋結(jié)果并最終在可發(fā)表的論文中傳達(dá)結(jié)果及其重要性。這個(gè)過程確實(shí)讓我有信心解決和理解未來的新領(lǐng)域，我在獲得博士學(xué)位后確實(shí)有一些項(xiàng)目。

你認(rèn)為這個(gè)課程適合那些人？
該計(jì)劃的獨(dú)特之處在于它不僅僅是為追求學(xué)術(shù)生涯的應(yīng)屆畢業(yè)生開設(shè)的博士課程。對(duì)我來說，基本的信念是，專業(yè)人士在科學(xué)研究方法方面接受博士級(jí)別的培訓(xùn)是有益的，這將產(chǎn)生對(duì)行業(yè)產(chǎn)生影響的見解。

沉浸在行業(yè)內(nèi)部運(yùn)作中的專業(yè)人士確實(shí)會(huì)為問題和討論帶來自己的一套觀點(diǎn)。從學(xué)術(shù)界可以學(xué)到很多東西，這些東西起源于我們理解的關(guān)于市場(chǎng)和資產(chǎn)估值的理論框架。在某種程度上，攻讀博士學(xué)位就像學(xué)習(xí)在學(xué)術(shù)界討論這些想法的語言。因此，該計(jì)劃非常適合想要深入了解金融的任何人。

然而，值得強(qiáng)調(diào)的是，成功完成該計(jì)劃需要承諾、時(shí)間和足夠的背景。需要一定的熱情才能堅(jiān)持完成這個(gè)過程。在開始程序之前復(fù)習(xí)數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)和計(jì)算機(jī)編程會(huì)很好，因?yàn)樗俣认鄬?duì)較快。雖然可能會(huì)向?qū)I(yè)觀眾進(jìn)行宣傳，但人們無法避免處理技術(shù)細(xì)節(jié)，這不是您典型的經(jīng)驗(yàn)。