今年6月，我院蒂爾堡項目博士生李奇澤與我院李建軍教授、魏旭副教授合作撰寫的論文《Financial literacy, household portfolio choice and investment return》在金融學領域國際期刊《Pacific-Basin Finance Journal》正式發(fā)表。
本文采用2014年中國家庭追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)，研究金融素養(yǎng)與家庭資產(chǎn)配置、以及投資回報的關系。研究發(fā)現(xiàn)，金融素養(yǎng)增加會推動中國家庭參與金融市場，并增加家庭在風險性金融資產(chǎn)持有的比重。其中一個可能的渠道是豐富的金融知識有助于居民理解金融市場，減少人們進行投資時的信息搜尋和信息處理成本，從而促進家庭進行投資。
此外，本文還進一步發(fā)現(xiàn)，金融素養(yǎng)雖然會增加家庭在風險性金融資產(chǎn)持有的比重，但是并不會使得所有的投資者從金融市場中增加投資收益。具體來說，金融素養(yǎng)會使得年輕的、受教育程度高的投資者獲得收益，會減少年長的、受教育程度低的投資者的投資收益。產(chǎn)生這一結果可能的原因是，具備金融知識也可能造成過度自信，從而使得家庭投資過于激進，降低投資回報。而過度自信則對于認知能力較弱的投資者表現(xiàn)更為突出。
相比于與過去的文獻，本文對金融素養(yǎng)和家庭資產(chǎn)配置的度量都更為全面和豐富，不僅研究了金融素養(yǎng)與家庭資產(chǎn)配置的關系，還研究了影響渠道。此外，本文還發(fā)現(xiàn)，金融素養(yǎng)對于不同的家庭的投資回報有著異質(zhì)性的影響，這對金融素養(yǎng)和家庭資產(chǎn)配置的研究增加了新的認識。